Процесс интернационализации валюты КНР: реалии и перспективы

Процесс интернационализации валюты КНР: реалии и перспективы

С. П. Савинский,

старший научный сотрудник Института Дальнего Востока РАН, кандидат экономических наук, Москва; e-mail: savinskiy1@rambler.ru

Прежде всего рассмотрим основные факторы, влияющие на процесс интернационализации той или иной валюты. Первым важнейшим фактором является масштаб экономики страны - ярким примером здесь могут служить США, доля которых в мировом ВВП выросла с 10% в начале XX в. до 20% к концу Первой мировой войны. К этому времени положение доллара уже стало прочнее фунта стерлингов, и на становление доллара в качестве резервной валюты Соединенным Штатам потребовалось около 10 лет. Показателен и пример Японии, доля которой в мировом ВВП выросла с 7% в 1970 г. до 16% - в 1988 г., и это стало определяющим фактором становления японской иены в качестве одной из резервных валют мира. Вместе с тем страны, чьи национальные валюты являются резервными - США, ЕС, Великобритания и Япония, - имеют значительно более высокий показатель ВВП на душу населения по сравнению с Китаем.

С макроэкономических позиций для интернационализации юаня уже сложились условия. В 2010 г. доля Китая в мировом ВВП составляла 9%, а, по прогнозам, к 2020 г. этот показатель превысит 15%. Вклад Китая в рост глобальной экономики в 2009 - 2010 гг. превысил 50%. Доля КНР в мировом экспорте выросла в 2010 г. до 10,4%, а по доле в мировом импорте - до 9%. В 2011 г. Китай вышел на первое место в мире по объемам промышленного производства, оттеснив США, которые удерживали первенство последние 100 лет. В 2009 г. Китай, обогнав США, стал крупнейшим автомобильным рынком в мире и занимает лидирующее место по годовому объему выработки электроэнергии.

Вторым важнейшим фактором, влияющим на интернационализацию валюты, является объем внешней торговли страны. Кроме размеров экспорта и импорта страны, также большое значение имеет степень необходимости в использовании данной валюты в качестве валюты цены. Доля внешней торговли Китая в мире выросла с менее 1% в 1978 г. до 10% в 2010 г. В 2010 г. Китай стал мировым лидером по объему экспорта и вторым - по объему импорта. По объему внешней торговли за 10 лет членства в ВТО Китай поднялся с шестого места в мире в 2001 г. до второго места в 2011 году.

В 2009 г. КНР стала первым рынком для экспорта из Японии, Австралии, Республики Корея, стран АСЕАН, Бразилии, Южной Африки и третьим - для экспорта из США, ЕС и Индии. В 2010 г. по общему объему экспорта и импорта сферы услуг Китай поднялся на четвертое место в мире.

Китайская Народная Республика в настоящее время располагает международными финансовыми центрами. Среди главных финансовых центров мира Гонконг занимает третье место (после Лондона и Нью-Йорка), а Шанхай - пятое.

Таким образом, для интернационализации юаня были созданы первичные условия. Исследования показывают, что при каждом повышении доли страны в мировом ВВП на 1% доля валюты этой страны в запасах центральных банков других стран в краткосрочной перспективе увеличивается на 0,1%, а в долгосрочной перспективе может повышаться до 2,2%.

Третьим важнейшим фактором интернационализации валюты являются уровень инфляции и устойчивость обменного курса валюты, поскольку это оказывает влияние на стоимость международных резервов. Во многом стремительное экономическое развитие Китая за последние десятилетия обусловлено фиксированным курсом юаня по отношению к доллару США.

Четвертым фактором, определяющим интернационализацию валюты, являются стабильность денежно-кредитной сферы страны и конвертируемость валюты. Для становления международной валюты в стране должны функционировать развитые и открытые рынок капиталов и валютный рынок. По масштабам экономики и товарообороту Китай уже занимает передовые позиции в мире. Однако при этом Китай - единственная из ведущих торговых стран, которая не может рассчитываться своей валютой: экономические масштабы страны контрастируют с отсутствием международного статуса национальной валюты Китая - юаня.

В последние годы объемы прямых инвестиций Китая за рубежом в значительной степени выросли, однако их доля в общемировом масштабе невелика: общий объем накопленных инвестиций КНР за рубежом на конец 2011 г. составлял чуть более 300 млрд дол. При таких незначительных масштабах весьма трудно поддерживать необходимые для международного обращения объем и потребность в юанях. В этой связи представляется актуальным проанализировать комплекс мер руководства КНР по продвижению национальной валюты на международную арену.

Таблица

Этапы интернационализации юаня КНР

Первый этап - использование юаня в качестве валюты расчетов при осуществлении приграничной торговли реализуется Правительством КНР с тех пор, когда была достигнута договоренность о расчете в национальных валютах в пограничных районах Китая, России, Казахстана, Монголии, КНДР и других стран. В частности, с Россией договор о расчетах в национальных валютах в приграничной торговле был подписан в 2002 г. Юань пользуется доверием во многих приграничных с Китаем странах, где юань охотно используют для расчетов по торговым операциям.

Первые шаги по реализации планов КНР по использованию национальной валюты в трансграничных расчетах стали реализовываться еще в 2005 г. Банк коммуникаций уже начиная с 2005 г. стал проводить с рядом объектов зарубежные торговые расчеты в юанях, а по итогам проведенных работ предоставил Народному банку Китая (НБК)

исследовательский доклад и соответствующие предложения по развитию этого эксперимента.

В конце 2008 г. Госсовет КНР в экспериментальном порядке разрешил провинции Гуандун и территориям в дельте реки Янцзы осуществлять с Гонконгом и Макао, а провинциям Гуанси и Юньнань - со странами - членами АСЕАН торговые расчеты в юанях. (Япония в 80-х годах такими же методами начинала реализацию интернационализации иены.)

Второй этап - активное продвижение правительством страны национальной валюты КНР в качестве региональной валюты стало проводиться с марта 2009 г. Первоначально юань использовался в качестве международного расчетного средства на части территорий (Гонконг, Макао), а затем операции с юанем были распространены и на другие страны Азии. В апреле 2009 г. правительством КНР было принято решение об ограниченном использовании юаня в торговых трансграничных расчетах с рядом стран Юго-Восточной Азии - странами АСЕАН.

С 1 января 2010 г. действует соглашение о зоне свободной торговли со странами АСЕАН. Если в 2003 г. общий объем товарооборота между странами, входящими в АСЕАН, и Китаем составлял всего 59,6 млрд дол., то в 2008 г. он вырос до 192,6 млрд дол., или более чем в два раза. В 2010 г. объем двустороннего товарооборота КНР - АСЕАН достиг 292,8 млрд дол., а к 2015 г. данный показатель может достигуть 500 млрд дол. После вступления в силу соглашения о свободной торговле Китай - АСЕАН ожидается дальнейшее увеличение доли Китая. По расчетам секретариата АСЕАН, создание зоны свободной торговли может способствовать росту экспорта Китая в АСЕАН еще на 55%. По мнению японских и американских экспертов, после создания зоны свободной торговли ожидается увеличение объема расчетов в юанях, а АСЕАН станет зоной расчетов в китайских юанях¹.

Юань уже рассматривается в качестве «твердой» валюты в странах АСЕАН. К настоящему моменту к расчетам в юанях присоединились Россия, Бразилия, ЮАР и Индия. Однако торговые партнеры Китая в зоне евро и в США пока не спешат признавать юань в качестве равноценной валюты.

The Standard Bank of South Africa опубликовал исследовательский доклад, в котором отмечается, что к 2015 г. около 40% торговых расчетов (это примерно 100 млрд дол.США) с африканскими странами будет производиться в китайской валюте. Эта цифра равна общему товарообороту между Китаем и африканскими странами в 2010 г. Также прогнозируются инвестиции КНР в африканские страны чуть меньше 100 млрд дол., и капиталовложения будут осуществляться в юанях.

Еще одним существенным шагом по продвижению юаня в качестве региональной и мировой валюты стало подписание соглашений о валютных свопах с рядом стран. Народный банк Китая в 2008 - 2012 гг. подписал двусторонние соглашения с центральными банками 18 стран и территорий о валютных свопах. К настоящему времени уже подписаны соглашения по операциям своп с центральными банками на общую сумму 1,6 трлн юаней.

Если на июль 2009 г. в эксперименте по трансграничным расчетам в юанях приняли всего 365 предприятий страны из разрешенных для этого пяти городов КНР, то на июнь 2010 г. территория для трансграничных расчетов в юанях была расширена до 20 провинций страны, а разрешенные операции включали экспортно-импортные операции товарами и услугами, а также другие операции по текущим статьям. На конец 2011 г. в трансграничных расчетах в юанях приняли участие более 67 тыс. китайских предприятий, а объем их расчетов достиг 2,2 трлн юаней. В августе 2011 г. география расчетов в юанях была расширена на всю территорию КНР.

Впечатляющими темпами растет объем трансграничных операций в юанях. Если в 2010 г. объем расчетов в юанях составил 500 млрд юаней - примерно 2% от общего размера товарооборота, то по итогам 2011 г. объем трансграничных юаневых расчетов с 180 зарубежными странами и территориями достиг 2,58 трлн юаней (408 млрд дол.) при общем объеме внешней торговли КНР в 2011 г., составившем 3,64 трлн дол., доля расчетов в юанях выросла до 9,2%².

На середину 2012 г. объем трансграничных расчетов в юанях по текущим статьям достиг 1252 млрд юаней (рост на 31% по сравнению с первым полугодием 2011 г.). В том числе по торговым операциям - 868,7 млрд юаней и по предоставлению услуг и другим текущим статьям - 383,3 млрд юаней.

Объем операций по трансграничным инвестициям в юанях по итогам первого полугодия 2012 г. достиг 110,6 млрд юаней, в том числе инвестиции в юанях за рубежом - 18,7 млрд юаней, а инвестиции в юанях из-за рубежа непосредственно в КНР - 91,8 млрд юаней.

Однако подавляющий объем расчетов во внешней торговле КНР по-прежнему приходится на доллар и евро.

К настоящему времени география ведения расчетов в национальной валюте при трансграничной торговле охватывает всю территорию страны. Расчеты также расширились с текущих счетов до части капитальных операций.

В начале января 2012 г. НБК заявил о готовности к проведению расчетов в юанях по отдельным капитальным статьям, расширить операции по расчетам в юанях в рамках трансграничной торговли, а также прямых инвестиций, в частности, при осуществлении индивидуальных трансграничных операций³.

Россия и Китай в июне 2011 г. подписали Соглашение о переходе к расчетам в национальных валютах. До сих пор по предыдущим соглашениям Россия и КНР рассчитывались друг с другом исключительно в иностранной валюте (прежде всего в долларах), и в качестве первого шага начались торги рублями на бирже в Китае, а в начале декабря начались юаневые торги в Москве. Российский ВТБ 24 в октябре 2011 г. открыл вклады в юанях.

¹ Синьхуа. 2010. 4 января.

² Жэньминь жибао. 2012. 12 января.

³ Там же. 2012. 9 января.

В 2012 г. руководство КНР предприняло ряд новых мер, направленных на продвижение юаня на мировую арену. Так, в феврале 2012 г. центральные банки КНР и Японии подписали соглашение об использовании в торговых расчетах национальных валют двух стран - юаня и иены. Товарооборот двух стран по итогам 2011 г. составил 344,9 млрд дол., а на 2012 г. прогнозируется объем более 350 млрд долларов.

Процесс интернационализации юаня постепенно распространился и на инвестиционную сферу. Растут проводимые в юанях расчеты по операциям с капиталом и финансовыми инструментами. По итогам 2011 г. сумма операций по расчетам в юанях в рамках прямых инвестиций составила 110,9 млрд юаней (17,6 млрд дол.). В том числе прямые инвестиции за рубежом достигли 20,15 млрд юаней, а прямые зарубежные инвестиции в китайскую экономику - 90,72 млрд юаней¹.

В августе 2010 г. НБК обнародовал Уведомление об экспериментальном введении инвестирования тремя категориями учреждений, в частности, зарубежными расчетными банками. Согласно Уведомлению, некоторые зарубежные банки были допущены на межбанковский рынок ценных бумаг Китая. Это означает появление новых инвестиционных каналов, а также следующий этап по продвижению юаня в качестве мировой валюты.

Высокий спрос за рубежом на операции в юанях в основном обусловлен тем, что активы в юанях относительно безопасные в условиях долгового кризиса в Европе. Уровень процентных ставок юаня выше других основных валют, курс юаня по отношению к главным валютам продолжает подниматься, в связи с чем юань обладает большим потенциалом для инвестиций. С 2005 г. (года реформы курсообразования юаня) юань вырос по отношению к доллару на 30%.

В качестве важной меры по интернационализации китайской валюты набирает обороты выпуск облигаций в юанях за рубежом, кроме этого, в августе 2010 г. НБК дал разрешение зарубежным структурам покупать облигации в юанях внутри страны, таким образом, иностранные инвесторы могут использовать юань для покупки облигаций и получать относительно высокую прибыль.

В январе 2011 г. НБК обнародовал документ - Пилотные методы управления прямыми инвестициями в юанях за рубежом, согласно которому предприятиям КНР разрешается проводить прямые инвестиции в юанях за рубежом, что свидетельствует о расширении сферы проведения расчетов в китайской валюте. Постановление призвано было удовлетворить спрос зарубежных инвесторов на операции в юанях. Данное право получили те финансовые институты и предприятия, которым ранее было разрешено вести расчеты в китайской национальной валюте в рамках трансграничной торговли. Кроме того, китайские банки получили право выдавать этим финансовым институтам и предприятиям кредиты в юанях для последующих вложений за рубежом.

В октябре 2011 г. Министерство коммерции КНР опубликовало документ «О вопросах, связанных с осуществлением трансграничных прямых инвестиций в юанях», которым было разрешено инвесторам из Гонконга, Макао и Тайваня использовать юани, легально полученные за пределами материкового Китая, для прямых инвестиций в континентальном Китае. Под «легально полученными юанями» подразумевались: средства, полученные в результате расчетов в юанях в трансграничной торговле; переведенная за границу прибыль в юанях, дивиденды на акции, средства, полученные при сокращении уставного капитала, ликвидации компании и досрочном возврате инвестиций, а также от размещения за рубежом облигаций, акций в юанях и др. Зарубежные инвесторы смогут использовать эти средства для прямых инвестиций в китайскую экономику, но при этом не допускается инвестирование в акции, производные финансовые инструменты (деривативы) и трастовые займы².

Индия в сентябре 2011 г. согласилась на получение внешних кредитов в юанях, разрешив индийским предприятиям, специализирующимся в сфере инфраструктуры, брать внешние коммерческие кредиты в юанях, однако установив ежегодный лимит суммы в 1 млрд дол. США. Согласно условиям более 90 банков Индии могут открыть зарубежные корреспондентские счета в юанях. Юань стал в Индии пятой валютой международных коммерческих кредитов после доллара США, евро, фунта стерлингов и японской иены.

В начале марта 2012 г. Банк развития Китая (China Development Bank, CDB) подписал меморандум о взаимопонимании со странами БРИКС, по которому ему разрешено выдавать кредиты в юанях банкам государств-партнеров. Ранее Банк развития Китая осуществлял эти операции в основном в долларах США. Согласно условиям соглашения CDB будет кредитовать банки стран-партнеров в юанях, а те, в свою очередь, начнут выдавать займы в национальных валютах. Данная мера также направлена на стимулирование использования юаня в международной торговле и инвестициях.

Становление юаня в качестве резервной валюты. По мере широкого применения юаня в международной торговле и в международных инвестициях будет все больше проявляться и резервная функция юаня - все больше стран будут стремиться хранить свои сбережения в китайской валюте.

Весьма знаменательным событием данного этапа интернационализации юаня стало приобретение в декабре 2011 г. Японией гособлигаций КНР и включение их в состав своих валютных резервов наряду с гособлигациями США. Приобретение Японией гособлигаций КНР в юанях на 10 млрд дол., что, однако, составляет всего 0,77% от общей суммы валютных запасов Японии, свидетельствует о том, что она стала первой из стран G7, которая имеет в своих международных резервах активы в юанях.

¹ Жэньминь жибао. 2012. 12 января.

² Там же. 2011. 16 октября.

Вслед за Японией центральный банк Австралии также выразил желание приобрести долговые обязательства КНР. В ноябре 2011 г. между Народным банком Китая и Резервным банком Австралии было подписано соглашение об инвестициях австралийского банка на межбанковской бирже ценных бумаг КНР. Это означает, что долговые обязательства КНР также займут место в валютных резервах Австралии. (Вообще же по неполным статистическим данным с августа 2010 г. НБК предоставил доступ на межбанковскую биржу ценных бумаг страны более 40 зарубежным инвестиционным учреждениям.) В феврале 2011 г. Банк Таиланда планировал купить гособлигации КНР на 200 млн юаней (30,4 млн дол.). В сентябре 2011 г. руководство Центрального банка Нигерии заявило о намерении перевести примерно 10% своих валютных запасов в юаневые долговые обязательства. Национальный банк Украины также заявлял о своем намерении ввести в золотовалютные резервы юань КНР. Пока Украина будет держать около 2,5 млрд дол. в юанях - 7,3% резервов центробанка Украины. Китайский юань также является одной из официальных резервных валют в Белоруссии. Республика Беларусь - единственная не граничащая с Китаем страна, которая создала всю необходимую инфраструктуру по расчетам в юанях.

Хотя китайский юань пока не входит в первую тройку мировых валют, однако доля его использования стремительно растет. Юань в ближайшие годы может нагнать иену и занять третье место по объему торгов после доллара и евро.

В течение следующего десятилетия или более масштабы экономики Китая и быстрая глобализация его корпораций и банков станут фактором роста значимости юаня. Экономисты прогнозируют, что к 2025 г. юань будет играть намного более значимую роль на мировой арене и составит конкуренцию доллару США.

Вместе с тем эксперты отмечают, что полномасштабное внедрение трансграничных расчетов в юанях стоит перед лицом большого числа системных и технических проблем и вопросов, особенно в условиях отсутствия свободной конвертируемости по операциям с капиталом. Вместе с тем Правительство Китая не хочет упускать шанс продвижения своей валюты на мировой рынок. На данном этапе руководство страны стремится реализовать и совершенствовать систему расчетов и установления цен в юанях со странами и территориями, которые согласились на использование юаня в трансграничных торговых расчетах и инвестициях.

Китай будет повышать и свой статус в мировой валютно-кредитной системе, в том числе в МВФ и во Всемирном банке, повышать долю капитала и право голоса. В настоящее время квота КНР в МВФ составляет всего 3,66%, что намного меньше квоты таких небольших стран, как Финляндия и Бельгия.

Дальнейшее продвижение юаня в качестве резервной валюты, видимо, позволит включить ее в корзину SDR.

Еще в 1996 г. КНР присоединился к ст. VIII устава МВФ о конвертируемости юаня по счету текущих операций, что же касается свободной конвертируемости по счету операций с капиталом, то в этой сфере Правительство КНР продвигается с максимальной степенью осмотрительности. Сохранению стабильности при открытии статей движения капитала в Китае отводится первостепенное значение.

Руководство страны полагает, что процесс интернационализации юаня можно осуществлять и в условиях отсутствия свободной конвертируемости юаня по капитальным статьям. Тем не менее Китай намерен в течение 12-й пятилетки (2011 - 2015 гг.) добиваться осуществления постепенной конвертируемости национальной валюты - юаня по капитальным счетам.

Основное ограничение использования юаня в качестве платежного средства за рубежом - его незначительные объемы на зарубежных финансовых рынках, т. е. предприятия, желающие импортировать товары из КНР, не могут приобрести юани для расчетов. Причина также в том, что доля импортирующих предприятий Китая, желающих использовать юани для расчетов, довольно большая, а вот доля экспортных предприятий КНР, желающих получить за свою продукцию юани, а не иностранную валюту, очень мала. В настоящее время только Гонконг в состоянии свободно покупать и продавать юани.

В заключение следует отметить, что юань был и продолжает оставаться одной из основных стабилизирующих сил экономики в азиатском регионе. Еще в период Азиатского валютно-финансового кризиса 1998 г. Правительство КНР не пошло на девальвацию национальной валюты (как это сделало большинство стран региона), что в значительной степени способствовало экономической стабилизации в регионе, сознательно пойдя на существенные потери: темпы роста внешней торговли страны тогда упали до нулевого уровня. Все эти факторы, безусловно, укрепляют доверие стран региона к экономической политике Правительства Китая и национальной валюте страны - юаню.

Китайские эксперты считают, что мировой финансово-экономический кризис предоставил шанс юаню для становления в качестве валюты международных расчетов, а валютные свопы, в свою очередь, расширяют сферу операционной деятельности, позволяют снизить себестоимость торговых операций, а также убытки от риска изменения валютного курса, позволяют увеличить коммерческим банкам средства в юанях, находящиеся в их распоряжении, развивать их операционную деятельность, повышают конкурентоспособность китайских банков. От операций своп основное преимущество получают страны и территории Восточной и Юго-Восточной Азии, где в течение длительного времени уже используется в приграничных расчетах юань, укрепляя свое влияние на денежно-кредитную и торговую сферы, постепенно приобретая в этом регионе статус ключевой валюты. 

http://cbr.ru/publ/MoneyAndCredit/savinsky_10_12.pdf